来源：杏彩注册 发布时间：2025-07-09 23:01:12
4月制造业PMI较上月下降1.5个百分点，大、中、小企业PMI均低于临界点，新订单指数和生产指数显著下滑。
生产指数（49.8%）和新订单指数（49.2%）双双跌破荣枯线，新出口订单指数骤降至44.7%，进口指数43.4%，反映外需受特朗普关税直接冲击。企业库存被动累积（产成品库存指数47.3%），原材料价格指数连续两月收缩（47%），预示工业品价格下行压力。
高技术制造业（51.5%）仍扩张，但装备制造业（49.6%）和消费品行业（49.4%）收缩，显示出口依赖型产业承压。
分析：制造业景气度回落反映出口疲软（受欧美需求收缩影响）和内需不足双重压力。生产端收缩可能拖累二季度工业增加值增速，需关注后续基建投资提速和消费刺激政策能否有效对冲。
数据：国内节日期间，离岸人民币从4月30日收盘的7.2669升值至5月5日的7.1925，上周周度累计上涨1.1%。
原因分析：5月1日，特朗普称“希望与中国达成协议”；5月2日，中国商务部回应“正评估谈判可能性”，但要求美方先取消单边关税。市场解读为谈判窗口打开，关税冲突预期降温。风险偏好回升，人民币短期避险需求减弱，资本流入预期增强。
内容：4月30日，全国人大常委会通过《民营经济促进法》，自5月20日起施行，明确保障非公有制企业公平竞争和权益保护，优化营商环境。
分析：作为我国首部针对民营经济的基础性法律，该法案通过法律形式强化对民企的支持，有望提振民间投资信心，缓解近年来民企面临的融资难、市场准入壁垒等问题。长久来看，将推动民营经济在科学技术创新、就业吸纳等领域发挥更大作用，但短期效果需关注配套政策的落地速度。
数据：受进口激增和消费下滑拖累，美国一季度GDP创2022年以来最差表现。主因“抢进口”拖累净出口（-4.8pct），但消费（+1.8%）和投资（+21.9%）显韧性。
分析：进口激增源于企业提前囤货应对潜在关税升级，消费疲软则预示未来需求收缩。美国经济衰退风险上升，可能抑制中国出口链（如机电、纺织）表现，但内需政策发力或部分抵消负面影响。
数据：美国劳工统计局数据显示，尽管前两个月的就业人数被合计下修5.8万，4月非农就业人数增长17.7万，好于预期。
失业率保持稳定：美国4月失业率保持在4.2%不变，而劳动参与率（正在工作或正在寻找工作的人口比例）上升至62.6%。
薪资增速放缓：美国4月平均每小时工资环比增长0.2%，较3月份有所放缓；与一年前相比，则上涨了3.8%。
市场反应：美联储降息押注减少；美股股指期货走高，美元指数收复部分跌幅，对政策敏感的两年期美债收益率上涨。
分析：表明就业市场温和降温但韧性仍存。结构性矛盾凸显：运输仓储业因关税生效前赶工临时扩招，零售与制造业则受消费透支拖累疲软，政府持续裁员及兼职比例攀升反映居民收入压力。尽管数据短期缓解衰退担忧，但关税滞后效应、制造业疲软及“特马改革”裁员计划或持续压制就业与消费动能，美联储陷入“抗通胀”与“防衰退”两难，市场对7月降息预期升温但节奏仍存变数。中长期需警惕薪资-通胀螺旋反弹与经济硬着陆风险交织的复杂局面。
中美贸易。近期，中美贸易关系出现缓和信号。美国总统特朗普5月1日多次表态希望与中国达成协议，并提及可能与中国领导人通话。美国财长姆努钦称将审视中方对2020年采购协议的履行情况，推动公平贸易。白宫经济顾问库德洛暗示可能调整对华关税，为谈判创造空间。中方回应称正评估美方对话提议，但强调若美方不取消单边关税则缺乏诚意，释放谨慎乐观信号，推动离岸人民币当日涨0.9%。
与此同时，日美贸易谈判陷入僵局。5月2日第二轮谈判未达成共识，日本坚决反对汽车关税，财务大臣暗示可能减持美债作为筹码。5月3日美国如期对非《美加墨协议》国家的汽车零部件加征25%关税，日本表示遗憾，而加墨产品获得豁免。特朗普还签署行政令，为部分车企提供最高3.75%的关税补偿，并明确关税重叠时的适用规则。
分析：日元贬值压力持续，可能加剧亚洲货币波动，间接影响人民币汇率稳定。若日元套利交易回流，或对新兴市场资本流动产生冲击。
国内：政策密集发力对冲制造业PMI回落压力，但内生动能仍弱，需依赖消费和投资政策加码。新能源车和科技产业链表现亮眼，但出口链企业面临外需收缩风险。国际：关税带来的抢进口虚高了短期美国经济需求数据的成色，“剑拔弩张”的关税谈判态度有所缓和，日本货币政策滞后可能加剧汇率波动。外需疲软或拖累中国出口，但内需政策发力或部分抵消负面影响。
伦敦现货黄金市场在节日前几天明显走低，不过5月5日受地缘反复和关税谈判进程影响，避险情绪再度增加，黄金收回部分跌幅。COMEX白银价格跟虽黄金和基本金属先抑后扬，三个交易日整体跌幅小于1%。
此次黄金下跌是多重因素共振的结果：地缘风险降温削弱避险需求、美国经济数据与货币政策预期调整压制金价、关税谈判进展缓解市场焦虑，叠加技术性抛售与杠杆踩踏。长久来看支撑因素（如央行购金、去美元化）仍存，但短期需关注美元走势、美联储政策及地缘局势反复对市场的冲击。预计国内开盘会短暂补跌。沪金关注766一带支撑的有效性。沪银主力合约关注8000整数关口表现。
国内节日期间，受5月初中国释放贸易谈判积极信号以及关税交易边际放缓影响，全球市场普涨，港股、中概股受益明显情绪回暖，市场风险偏好显著改善。短期国内A股开盘有望情绪回升，或迎来开门红。不过持续仍然有赖于政策对冲出口下滑的幅度和国内经济结构改善情况。
本周，市场交易的主线日，美联储将公布最新利率决议，美国关税政策的变数仍将焦点，英国央行预计本周将降息25个基点，瑞典和挪威也将做出利率决定。地缘方面关注中俄、俄美领导出访。
假期期间，外盘伦铜先抑后扬，与节前基本持平。宏观上，美国劳工部报告4月份美国新增就业岗位超预期，失业率维持在4.2%不变，降低了市场对美国加关税带来经济衰退的担忧，外盘铜价下跌后企稳反弹。产业上，4月份国内电解铜供应保持增长，1-4月中国电解铜产量累计产量同比增长10.63%，目前港口铜精矿库存较多，未见有冶炼厂因缺矿而大幅减产。库存方面，4月末，SMM全国主流地区铜库存降至12.96万吨，旺季消费带动铜库存快速去化，对铜价带来较强支撑，但5月份关税政策继续扰动，终端消费能否持续有待进一步观察。
假期期间，外盘伦铝先抑后扬，整体小幅收跌，预计沪铝承压。海外美元指数小幅反弹，压制外盘金属价格，同时美国对全球的关税政策，下游汽车、光伏等终端用铝消费或受到一定抑制。产业上，4月末国内主流消费地电解铝锭库存61.4万吨，周度环比去库约4.4万吨，库存处于近三年同期低位水平，但国内假期铝锭集中到货带来阶段性累库风险，或对节后铝价表现造成很多压力。需求方面，下游传统旺季临近尾声，铝加工有突出贡献的公司开工率环比下滑至61.6%，海外贸易摩擦也将对下游消费形成一定压制。
5月碳酸锂市场需求旺季尾声且缺乏明显增长预期，供应修复式增长，同时6月盐湖生产旺季开始，供应压力会从5月开始越来越明显。矿端报价持续下调，打开锂价下方空间。当前供需双弱，上下游博弈，现货基差走强，节后延续反弹沽空思路，预计价格或将测试6万一线支撑。
3、Mysteel统计全国47个港口进口铁矿仓库存储的总量14848.27万吨，环比增加67.27万吨；全国45个港口进口铁矿仓库存储的总量14302.48万吨，环比增加41.48万吨；日均疏港量331.84万吨，增3.92万吨；在港船舶数量88条，降13条。
1、USDA多个方面数据显示，截至4月24日当周，美国2024/25年度大豆出口销售达42.82万吨，较前四周均值增长27%，超出市场预期下限（15万吨）。阿根廷农民在本周录得2025年最大单日大豆销售，进一步加剧南美对美国市场的挤压。
2、持仓方面，5月1日商品基金增加大豆净多头3000手，但近5个交易日净空头增加5500手，显示短期看空情绪有所抬头，长期（30个交易日）则维持净多头1.45万手，反映对远期需求的谨慎乐观。
影响分析：美豆地区未来十五天降雨预计略低于正常水平，或抑制近期美盘空头持续做空心态。但阿根廷大豆收获上市后，出口竞争加剧了对美豆的市场挤压。短期因美豆种植进度预计维持良好的状态下，市场情绪暂维持偏空，但降雨低于正常水平或令美豆跌幅收窄或反弹。关注后续持续降雨情况及中美豆贸易进展。
1、据外国媒体报道，路透调查显示，预计马来西亚2025年4月棕榈油库存为179万吨，环比3月份增长14.8%；产量预计为162万吨，比3月份增长16.9%；出口量预计为110万吨，比3月份增长9.7%。
2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）多个方面数据显示，2025年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增加14.5%，出油率增加0.48%，产量增加17.03%。
影响分析：马棕榈油4月累库预期，令节日期间马棕榈油价格大大下跌。5月产销预计将维持双增局面，且出口增速预计低于产量增速，东南亚棕榈油累库周期开启，棕榈油震荡重心下移走势。
1、美国农业部报告数据显示，2025年4月18-24日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为2.46万吨，较前周增长4%，较前四周平均值减少21%。签约量净增来自马来西亚、孟加拉国、越南、泰国和印度尼西亚。签约量负增长来自中国香港地区、中国(91吨)、韩国和危地马拉。
2、美棉播种进度达15%，高于同期1%，未来7日美国主产棉区将继续降雨缓解干旱，部分棉农开始考虑扩种，新棉种植前景进一步乐观。
3、全疆棉花播种临近完成，未来7日中国主产棉区天气以晴朗及小雨为主，昼夜温度适宜，利于新棉生长。
4、ICE美棉在植棉预期走高的推动下，5月1日跌至65美分一线，后受美国宏观经济数据超预期刺激，于次日大涨3.91%至68美分一线，重回近两月偏高价格水平。
影响分析：美棉播种持续进行，墒情逐步改善下供给端维持偏空预期。中美关税谈判预期前景及美国经济数据远超预期，市场对后市积极心态有所恢复，推动美国及商品市场出现明显反弹，美棉收复近日失地后短线有望继续巩固。国内，棉播种进入收尾阶段，天气层面未有明显负面预警，新季产量预期维持较高水准。下游需求进入季节性淡季，开机率逐步下跌，纺织企业新订单跟进数量不足，补库意愿不强。基本面维持宽松格局，但是近期中方释放谈判信号后，外贸端迎来一定改善预期，在海外补库预期好转的背景下有望推动盘面短线反弹。
1.5月3日，OPEC+会议结束，会议主体为2023年4月和11月宣布额外自愿减产的8个成员国，具体包括沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼。会议决定将于6月增产41.4万桶/日，逐步增产可能会根据一直在变化的市场条件暂停或逆转。上述8个成员国将每个月举办一次会议协调产能，下次会议于6月1日召开，以决定7月份的产量水平。
2.根据EIA多个方面数据显示，截至4月25日当周，美国商业原油库存44041万桶，环比下降270万桶；战略原油储备39854万桶，环比上升107万桶；库欣原油库存2570.1万桶，环比上升68.2万桶；汽油库存22554万桶，环比下降400万桶；柴油库存10782万桶，环比上升94万桶。
五一期间，外盘WTI、Brent跌幅分别为4.73%、4.26%，周二开盘后，内盘油价大概率跳空低开。当前油市面临供需双重利空，OPEC+于4月份正式开启扩产，并且扩产速度超出市场预期，4-6月份预计增产96万桶/日；4月初，美国关税政策显著损害全球宏观经济，美国一季度GDP负增长，IMF于4月份将2025年全球经济稳步的增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，再加上全球新能源加快速度进行发展，特别是在新能源冲击下，中国原油需求达峰，全球原油需求增量不足。综上，全球原油需求增量要显著小于供给增量，短期旺季预期以及全球原油低库存对油价起到一定支撑，但上行动力较弱，油价维持逢高空思路。
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